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长江宏观:从基金持仓 看机构行为

2020/4/30 | 作者: 亚洲图片网站 | 来源: www.xiuyi.cc

摘要:【长江宏观:从基金持仓 看机构行为】报告摘要   一季度,股熊债牛,偏股基金权益仓位多下降、多数偏债基金的债券仓位上升   经济下行、货币宽松背景下,纯债类资产表现较好,权益类资产震荡下行。债券市

  报告摘要

  一季度,股熊债牛,偏股基金权益仓位多下降、多数偏债基金的债券仓位上升

  经济下行、货币宽松背景下,纯债类资产表现较好,权益类资产震荡下行。债券市场,10年期国债收益率大幅下行约55BP至2.59%,各评级信用债的信用利差多被动走阔。国内、海外疫情影响下,国内股市波动加大。1月,股市受疫情影响大幅下行;2月,受益于流动性宽松预期上行;3月,海外疫情持续发酵,国内、外股市持续下跌;3月底以来,复工加快带动内需板块表现居前。

  机构行为顺势而动,偏股型基金的权益类资产仓位多下降,多数偏债基金的债券仓位上升。一季度基金股票仓位大幅下降1.6个百分点至15.1%,债券仓位提升1.0个百分点至49.2%。分基金类型看,偏股混基、普通股基和灵活配置基金的股票仓位自高位下降;中长期债基、混债二级的债券仓位均大幅提升。

  偏债基金的久期拉长、杠杆抬升;不同基金的转债仓位、持仓个券类型分化

  偏债基金的久期、杠杆均抬升,持仓的高评级信用债占比提升。偏债基金多拉久期、加杠杆。具体来看,偏债基金持有的3年期以上债券占比分别提升3.5个百分点至38.86%;混债二级基金、混债一级基金和中长期纯债基的杠杆率,分别提升3.2、0.1、4.1个百分点至122.1%、123.1%、121.2%。此外,偏债基金多未进行资质下沉,持有的AAA-及以上信用债占比抬升约0.4个百分点。

  高价高溢价率下,机构行为分化较大,权益类资金多“主动”减持转债,转债基金“主动”增持。其中,偏股基金增持规模较大的个券多是当季发行的新券,减持较多的多为当季退市个券。纯债基金对绝对价格较为敏感,持仓总量变化不大,但持仓结构变化较大,底仓品种从高价券换仓至低价券。转债基金和混债基金较为积极,主动增持弹性较大的个券,“被动减持”当季退市的个券。

  短期债市情绪仍可能加强,但是中期风险或在累积;转债优选优质的低价个券

  纯债市场,短期情绪仍可能加强,但是中期风险或在累积。短期来看,宽松货币环境的延续,海外疫情对国内经济影响的逐步显现,及较高的中美利差,仍可能阶段性强化市场情绪。中期来看,疫情干扰下经济预期最差的阶段已经过去,货币进一步宽松加码空间也有限,或使得杠杆行为本身的风险持续累积。

  海外疫情加大经济和市场的不确定性,短期多挖掘低价券中的机会,中长期主线逻辑依然是成长板块。考虑到供给收缩、机会成本低等,预计转债估值或继续维持高位,但海外疫情加大经济、市场不确定性。短期关注低价券、留意高价高溢价率品种风险。中期来看,代表未来的成长方向仍是市场的主线逻辑。

  风险提示:

  1、仓位、杠杆、市值等数据的计算口径可能存在差异;

  2、基金持仓数据披露不完整或导致结果和实际存在差异。

(文章来源:长江宏观固收)

摘要:【长江宏观:从基金持仓 看机构行为】报告摘要   一季度,股熊债牛,偏股基金权益仓位多下降、多数偏债基金的债券仓位上升   经济下行、货币宽松背景下,纯债类资产表现较好,权益类资产震荡下行。债券市

标签 长江宏观:从基金持仓 看机构行为,基金,仓位,疫情,杠杆,百分点,债券,低价,转债,持仓,下行